每經(jīng)編輯｜趙云    

現(xiàn)在金價(jià)上漲的邏輯和一季度比可能還是有一些細(xì)微的區(qū)別。我們知道，一季度市場(chǎng)主要交易特朗普政策的不確定性，以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升、避險(xiǎn)資金流向黃金。二季度，4月中旬到8月這段時(shí)間，隨著超預(yù)期關(guān)稅的緩和，還有一些地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的平息，市場(chǎng)對(duì)于金價(jià)的后續(xù)走勢(shì)是產(chǎn)生了一定的分歧的。我們看到多空博弈之下，整體國(guó)際金價(jià)也走出了一個(gè)長(zhǎng)期橫盤(pán)的走勢(shì)。

從8月份開(kāi)始，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期有所升溫，加上9月議息會(huì)議將至，整體8月份開(kāi)啟降息交易，金價(jià)走出一波突破。這時(shí)美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了一定的緩和， 8月29號(hào)公布的7月核心PCE物價(jià)指數(shù)，增長(zhǎng)符合預(yù)期，給美聯(lián)儲(chǔ)降息降低了門(mén)檻。整體美國(guó)8月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出通脹放緩，同時(shí)就業(yè)不及預(yù)期的情況，這種情況其實(shí)是比較支持美聯(lián)儲(chǔ)降息的。

同時(shí)，鮑威爾又釋放出偏鴿的信號(hào)，加上特朗普的一系列施壓，所以市場(chǎng)對(duì)9月份降息的預(yù)期不斷升溫。我們覺(jué)得這是支撐本輪金價(jià)走出橫盤(pán)震蕩、實(shí)現(xiàn)向上突破的一個(gè)主要的原因。歷史數(shù)據(jù)顯示，降息周期中金價(jià)表現(xiàn)往往偏強(qiáng)。如2020年美聯(lián)儲(chǔ)降息后，黃金年內(nèi)漲幅達(dá)24%。如果后續(xù)9月份降息后形成連續(xù)降息趨勢(shì)，有望對(duì)金價(jià)形成整體支撐。

除了降息交易之外，當(dāng)前市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒仍較高。首先是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂。關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)的小伙伴可能知道，特朗普此前曾試圖罷免美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克，而庫(kù)克后來(lái)也提出要進(jìn)一步提起訴訟。這個(gè)事情沒(méi)有最終落地，但引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于政策操縱的擔(dān)憂。我們知道，美聯(lián)儲(chǔ)歷來(lái)作為美國(guó)的央行，它的貨幣政策是需要有獨(dú)立性的。特朗普的這個(gè)行為讓市場(chǎng)對(duì)于它的獨(dú)立性產(chǎn)生了一定的質(zhì)疑，這一定程度上影響到了美元信用。所以，資金出于避險(xiǎn)情緒就加速向黃金流動(dòng)。

同時(shí)，歐洲的債務(wù)危機(jī)近期也有所發(fā)酵，法國(guó)也是遭受到了一些政治上的問(wèn)題，我們看到法國(guó)30年國(guó)債也是創(chuàng)了歷史新高。所以國(guó)際的一些不確定性，導(dǎo)致整體市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒還是比較高的，對(duì)黃金這類避險(xiǎn)資產(chǎn)還是有所利好的。還有地緣政治沖突也沒(méi)有完全平息，近期中東、俄烏這邊又有一些變化。所以市場(chǎng)整體不確定性仍高，我們覺(jué)得這些也是推動(dòng)黃金的因素。

總結(jié)一下，全球地緣政治動(dòng)蕩推動(dòng)了資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化的需求，黃金作為一種安全資產(chǎn)的需求在不斷上升。全球“去美元化”的趨勢(shì)又使得黃金有望成為新一輪的定價(jià)錨，所以貴金屬還是具備長(zhǎng)期上行的動(dòng)力。

我們覺(jué)得美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期，加上全球地緣政治的不確定性，再加上“去美元化”趨勢(shì)，對(duì)于黃金中長(zhǎng)期的趨勢(shì)有所支撐；但是短期可能市場(chǎng)提前交易了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，等到真正9月份開(kāi)啟降息周期，“靴子落地”利好出盡后，可能有一波調(diào)整。金價(jià)現(xiàn)在已經(jīng)在連續(xù)地創(chuàng)新高，追高需謹(jǐn)慎。但是如果投資者看好長(zhǎng)期的趨勢(shì)，那如果金價(jià)出現(xiàn)回調(diào)可以考慮逢低布局。

投資工具方面，普通投資者或可關(guān)注黃金基金ETF（518800），跟蹤上金所AU9999現(xiàn)貨合約，和實(shí)物黃金掛鉤緊密，并且可T+0交易。偏好高彈性的投資者或可關(guān)注黃金股票ETF（517400），覆蓋黃金全產(chǎn)業(yè)鏈，與金價(jià)趨勢(shì)較為一致且彈性更大。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。