每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河11月4日發(fā)布研報(bào)，給予石油化工行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

10月油價(jià)重心回落。10月Brent、WTI月均價(jià)分別為64.0、60.0美元/桶，環(huán)比分別下降5.4%、5.5%。供給端，一方面，11月2日，OPEC+八個(gè)成員國(guó)同意將12月石油產(chǎn)量提高13.7萬(wàn)桶/日，此為該組織連續(xù)8個(gè)月宣布增產(chǎn)計(jì)劃，驅(qū)動(dòng)全球原油近端供應(yīng)預(yù)期上移；此外，鑒于季節(jié)性因素，該組織2026年1-3月將暫停增產(chǎn)。另一方面，10月22日，美國(guó)政府宣布制裁俄羅斯最大的兩家石油企業(yè)俄羅斯石油公司和盧克石油公司，并敦促俄羅斯與烏克蘭立即停火，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)俄羅斯石油對(duì)外供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。需求端，當(dāng)前原油消費(fèi)仍處淡季，后續(xù)關(guān)注取暖油需求指引。截至10月24日，美國(guó)煉廠開(kāi)工率為86.6%，較9月底下降了4.8個(gè)百分點(diǎn)。參照季節(jié)性規(guī)律，隨著后續(xù)冬季取暖油需求高峰的逐步來(lái)臨，美國(guó)煉廠開(kāi)工率有望自低位開(kāi)啟回升。庫(kù)存端，截至10月24日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量為41597萬(wàn)桶，較9月底下降了58萬(wàn)桶。我們認(rèn)為，原油近端供需壓力仍較大，但OPEC+暫停遠(yuǎn)月增產(chǎn)步伐提振市場(chǎng)信心，預(yù)計(jì)11月Brent原油價(jià)格將在60-67美元/桶區(qū)間寬幅震蕩。建議后續(xù)密切關(guān)注地緣局勢(shì)、OPEC+產(chǎn)量政策、全球貿(mào)易爭(zhēng)端指引等。

1-9月我國(guó)原油表觀需求略增，同比增長(zhǎng)1.9%。1-9月，我國(guó)加工原油5.51億噸，同比增長(zhǎng)3.7%；原油產(chǎn)量1.63億噸，同比增長(zhǎng)1.7%；原油進(jìn)口4.23億噸，同比增長(zhǎng)2.6%；原油表觀消費(fèi)量5.82億噸，同比增長(zhǎng)1.9%；對(duì)外依存度72.7%，維持高位。

1-9月我國(guó)天然氣表觀需求微增，同比增長(zhǎng)0.9%。1-9月，我國(guó)天然氣產(chǎn)量1949億方，同比增長(zhǎng)6.5%；進(jìn)口量1285億方，同比下降5.9%；表觀消費(fèi)量3182億方，同比增長(zhǎng)0.9%；對(duì)外依存度40.4%，同比有所回落。

1-9月我國(guó)成品油表觀需求回落，同比下降2.2%。1-9月，我國(guó)成品油產(chǎn)量3.08億噸，同比下降2.7%；出口量0.27億噸，同比下降7.2%，其中，9月汽油、柴油出口利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，但受出口配額及國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季保供影響，出口量環(huán)比回落；表觀消費(fèi)量2.81億噸，同比下降2.2%，其中，汽油、煤油、柴油表觀消費(fèi)量分別同比變化-4.8%、3.7%、-1.3%。

投資建議：預(yù)計(jì)11月Brent原油價(jià)格寬幅震蕩，油價(jià)運(yùn)行區(qū)間參考60-67美元/桶，行業(yè)成本端重心環(huán)比或相對(duì)持穩(wěn)，重點(diǎn)關(guān)注供需格局優(yōu)化。近期“十五五”規(guī)劃建議稿發(fā)布，未來(lái)將綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)等，推薦PTA、滌綸長(zhǎng)絲、機(jī)器人材料等板塊投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注榮盛石化（002493.SZ）、新鳳鳴（603225.SH）、國(guó)恩股份（002768.SZ）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1.國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險(xiǎn)；2.原料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)；3.下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；4.主營(yíng)產(chǎn)品景氣度下降的風(fēng)險(xiǎn)；5.項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——中國(guó)這個(gè)行業(yè)爆了！海外訂單猛增246%，覆蓋50多國(guó)和地區(qū)，企業(yè)家提醒：有人正以虧本價(jià)銷售，警惕惡性競(jìng)爭(zhēng)擴(kuò)至海外

（記者 王曉波）

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