俗話說“冬炒煤炭夏炒電”，冬季已至，煤炭板塊愈發(fā)火熱，截至11月14日，全市場唯一煤炭ETF（515220）近一月漲近10%，當(dāng)前規(guī)模超120億元。業(yè)績看，煤炭板塊拐點(diǎn)已現(xiàn)，感興趣的投資者或可借道煤炭ETF（515220）捕捉煤炭冬季投資機(jī)遇。

供需持續(xù)優(yōu)化，關(guān)注“冬炒煤炭”機(jī)遇

供給側(cè)看，煤炭板塊四季度供給依然受安全生產(chǎn)考核限制。按照工作安排，11月份，22個(gè)中央安全生產(chǎn)考核巡查組將陸續(xù)進(jìn)駐各地，推動安全生產(chǎn)責(zé)任措施落實(shí)，預(yù)計(jì)安全監(jiān)管持續(xù)限制煤炭生產(chǎn)，疊加前期內(nèi)蒙生產(chǎn)核查通報(bào)后減量逐步落地，煤炭供給收縮預(yù)期較強(qiáng)。此外，庫存方面，上半年庫存壓力明顯緩解，港口庫存低于去年同期。

需求側(cè)，冬季用電高峰，煤價(jià)有向上彈性，在供給受約束、庫存水平處于同期低位的背景下，如果冷冬預(yù)期兌現(xiàn)，煤價(jià)漲幅或超出市場預(yù)期。焦煤第二輪漲價(jià)基本落實(shí)，第三輪提漲預(yù)期較強(qiáng)，鐵水產(chǎn)量短期或受唐山部分鋼廠檢修檢查影響，但多數(shù)鋼廠需求仍在，預(yù)計(jì)不改焦煤偏強(qiáng)走勢。

回顧歷史，煤炭板塊確實(shí)表現(xiàn)出了一定的季節(jié)效應(yīng)，“冬炒煤炭”機(jī)遇或可布局，統(tǒng)計(jì)過往初冬11-12月行情來看，以煤炭ETF（515220）上市以來表現(xiàn)為例，煤炭板塊均表現(xiàn)優(yōu)異。

煤炭ETF（515220）歷年冬季表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：ifind，注：我國證券市場成立時(shí)間較短，過往歷史數(shù)據(jù)不代表市場運(yùn)行的所有階段，過往歷史數(shù)據(jù)并不構(gòu)成基金業(yè)績的保證。

三季度煤炭業(yè)績環(huán)比明顯改善，拐點(diǎn)已現(xiàn)

2025Q3煤炭板塊實(shí)現(xiàn)營收2979億元，同比下滑16.5%，環(huán)比增加1.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤276億元，由于去年同期基數(shù)較高，同比下滑30.3%，環(huán)比改善明顯，相比二季度環(huán)比增加14.1%。

興業(yè)證券表示，環(huán)比改善顯著，經(jīng)營拐點(diǎn)已現(xiàn)。2025年前三季度，板塊營收同比-16.0%，歸母凈利潤同比-29.8%，降幅較半年報(bào)收窄。單三季度板塊業(yè)績已觸底回升，板塊營收環(huán)比增長12.3%，歸母凈利潤環(huán)比增長22.1%，經(jīng)營性現(xiàn)金流環(huán)比增長85.0%，行業(yè)經(jīng)營拐點(diǎn)基本確立。

關(guān)注全市場唯一煤炭ETF(515220)，規(guī)模超120億

作為市場唯一一只煤炭ETF，煤炭ETF（515220）規(guī)模超120億元，其跟蹤中證煤炭指數(shù)（399998），煤炭板塊股息率較高，截至三季度末，跟蹤指數(shù)近12個(gè)月股息率超5.3%，在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行的背景下配置價(jià)值凸顯?？煽紤]逢低分批布局煤炭ETF（515220）把握煤炭板塊投資機(jī)會。