每經(jīng)編輯｜何小桃    

2025年以來，白銀價格明顯上漲，在期貨、現(xiàn)貨市場的年內(nèi)漲幅超過黃金。

12月5日白銀價格再度大漲，截至發(fā)稿，報58.11美元/盎司，日內(nèi)漲幅1.76%。

水貝實物銀條遭遇“搶購潮”

據(jù)深圳商報報道，12月4日，記者來到深圳水貝，看到白銀首飾、銀錠批發(fā)店鋪生意火爆。水貝白銀首飾銷售價格已達16.52元/克，而銀錠批發(fā)價格漲至13.378元/克，創(chuàng)水貝銀價歷史新高。水貝一家銀飾批發(fā)店主告訴記者：“近期買銀飾和銀錠的顧客明顯增多了，特別是銀錠，因為沒有工費，很多顧客買了用于投資。”

目前水貝銷量最好的是500克、1000克的銀錠。圖片來源：深圳商報，周良成 攝

在水貝一個銀錠批發(fā)專柜，老板告訴記者：“目前銷量最好的是500克、1000克的銀錠，之前很多投資黃金的散戶投資客，近期改為投資白銀。因為黃金價格漲得太高了，上漲空間有限。而白銀單價較低，散戶投資者更易參與，可以用同樣資金買更多。”

回顧2025年的國際銀價，從1月2日29.41美元/盎司的開盤價起步，銀價一路狂飆，今年10月首次突破50美元/盎司，11月突破57美元/盎司，正強勢逼近60美元/盎司的整數(shù)心理關口。水貝某黃金批發(fā)店鋪的店員告訴記者，他們店本來是專賣黃金的，但從今年9月份開始兼賣白銀。“從9月份開始，我看到很多商戶大量進購那種15公斤的銀板，白天、黑夜都在用拖車拖銀板。我們老板分析金價已經(jīng)很高了，上漲空間不大，而白銀同樣是貴金屬，增值空間更大。”

記者在水貝的貴金屬回收公司了解到，跟黃金投資相比，白銀的買入價與回收價價差更大，投資變現(xiàn)比黃金更麻煩。例如，在水貝某貴金屬回收公司，投資金金價951.30元/克，金條金飾回收價為936元/克，價差僅為15.3元/克，僅占投資金額的1.6%。而該公司白銀首飾售價為17元/克，但首飾白銀回收價僅9元/克，意味著投資者如果要將白銀首飾變現(xiàn)，需要承擔約47%的折價損失。

專家：銀價上漲受三個因素影響

據(jù)中新經(jīng)緯報道，投瑞銀基金分析，展望2026年，美國大概率繼續(xù)維持財政與貨幣政策雙寬松，預計美債實際利率與美元或?qū)⒗^續(xù)走弱。主要央行維持寬松基調(diào)，全球流動性環(huán)境持續(xù)寬裕。隨著逆全球化及去美元化的不斷演進，地緣政治風險頻發(fā)等，全球宏觀環(huán)境將繼續(xù)利好貴金屬。

中銀證券在近日的研報中表示，當前處于歷史高位的“金銀比”蘊含著較大的修復空間，而光伏等工業(yè)領域需求增長為銀價提供了支撐，較低的庫存水平使其價格短期彈性或優(yōu)于黃金。

國泰君安期貨市場分析師張馳寧近日在研報中稱，白銀價格上漲主要受三個因素影響。一是，貴金屬長期偏樂觀的邏輯未變，而美股波動帶來的宏觀情緒修復為白銀提供了支撐；二是，全球白銀現(xiàn)貨緊張格局未解，尤其上期所與金交所庫存已降至歷史低位，助推價格在交割月前后具備向上彈性；三是，當前流動性環(huán)境更利于金融屬性強的品種，白銀相比實物需求型品種更具上漲空間。

但張馳寧提醒，白銀價格持續(xù)上漲之后，市場也出現(xiàn)了一些值得警惕的信號。一是，白銀的持倉結(jié)構從此前的“空頭主導”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;多頭主導”，這意味著隨著價格上漲，獲利拋售的壓力開始顯現(xiàn)。這可能暗示市場存在未在統(tǒng)計范圍內(nèi)的“隱性庫存”正在借機流出。如果隱性庫存持續(xù)釋放，可能削弱此前交易的“現(xiàn)貨緊張”邏輯。

張馳寧稱，二是，滬銀期貨主力2602合約分時圖可以發(fā)現(xiàn)，當前上漲過程中的資金態(tài)度出現(xiàn)分歧。雖然價格走高，但持倉量與價格的配合并不流暢，時有反復。這表明本輪拉漲并非由多頭資金一致性的主動進攻驅(qū)動，而是在資金頻繁進出、倉位增減混亂的背景下實現(xiàn)的，反映出上漲動能存在內(nèi)部分歧，其持續(xù)性和穩(wěn)定性有待觀察。

（免責聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

編輯|||何小桃 易啟江

校對|段煉

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