每經記者｜陳婷    每經編輯｜余婷婷    

蘇寧系的“自救”還在繼續(xù)。

1月5日，ST易購（原簡稱蘇寧易購，SZ：002024，股價1.71元，總市值158.43億元）發(fā)布《關于股東重整計劃獲得法院批準的提示性公告》。公告提及，近日公司收到股東蘇寧電器集團有限公司、蘇寧控股集團有限公司發(fā)來的《告知函》，前述股東收到江蘇省南京市中級人民法院（以下簡稱南京中院）送達的《民事裁定書》，南京中院依據《中華人民共和國企業(yè)破產法》第八十六條第二款之規(guī)定，裁定批準蘇寧電器集團有限公司等38家公司重整計劃并終止實質合并重整程序。

蘇寧易購發(fā)布的上述公告提及，根據南京中院裁定的《重整計劃》，公司股東張近東（蘇寧創(chuàng)始人）擬將其持有的公司未質押股票的收益權和已質押股票的超額收益權，注入重整服務信托。

圖片來源：蘇寧易購公告

有市場觀點據此認為，這意味著張近東為蘇寧搏得一線生機押上了全部身家。

對此，香頌資本董事沈萌接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，押上全部身家的說法不準確，張近東是將在蘇寧的股份全部作為債務重組的擔保，“但他的身家不一定只有蘇寧的股份”。

張近東“凈身”還債？重整計劃執(zhí)行期限為36個月

2025年1月26日，南京市中級人民法院分別裁定受理蘇寧電器集團有限公司、蘇寧控股集團有限公司、蘇寧置業(yè)集團有限公司重整，指定北京市金杜律師事務所、江蘇法德東恒律師事務所、北京市中倫（南京）律師事務所擔任管理人，負責相關事務。

2025年4月8日，南京中院公告，根據蘇寧電器集團有限公司、蘇寧控股集團有限公司、蘇寧置業(yè)集團有限公司等3家公司管理人的申請，依據《中華人民共和國企業(yè)破產法》第一條、第二條、第七十一條之規(guī)定，裁定對蘇寧電器集團有限公司等38家公司進行實質合并重整。

從南京中院裁定受理開始，經過將近一年時間，重整計劃終于落地。

上述公告提及，根據南京中院裁定的《重整計劃》，蘇寧電器集團有限公司100%股權（包括其持有的蘇寧易購1.40%的股份）、蘇寧控股集團有限公司100%股權（包括其持有的蘇寧易購2.75%的股份）將被注入重整服務信托，管理人將公開招募并組織評審委員會依法遴選確定信托公司，重整計劃執(zhí)行期限為法院裁定批準之日起36個月。

此外，公告提及，蘇寧電器集團有限公司和蘇寧控股集團有限公司持有的蘇寧易購股票在《重整計劃》批準之日起三年內不處置。

本次公告同時提及了張近東擬將其持有的蘇寧易購未質押股票的收益權和已質押股票的超額收益權注入重整服務信托。天眼查顯示，當前，張近東個人持有蘇寧易購17.7%的股份。

圖片來源：天眼查

在張近東押上身家的大背景下，本次重組計劃的落地是否意味著蘇寧系已經度過了破產危機？

對此，沈萌認為，債務重組的擔保是張近東的蘇寧股份，“如果張近東持有的蘇寧股份不足以補足債務缺口，仍有風險”。

另據《澎湃新聞》2025年12月報道，根據重組草案，38家蘇寧系公司總債權合計為2387.3億元。其中，經管理人初步審查確定的債權總金額1880.70億元；另有暫緩確定的債權282.59億元；未申報債權224.01億元。

此外，38家蘇寧系公司經審計的賬面資產總額為968.39億元，資產評估市場價值總額636.91億元，資產評估清算價值總額更是縮水至410.05億元。

據報道，38家蘇寧系公司重整的核心措施是設立一個破產重整信托。這相當于重整范圍內的企業(yè)股權和資產打包到一個特殊的資產管理計劃中，債權人則根據債權的性質和金額，成為該信托計劃的受益人，未來通過信托的收益逐步收回欠款。

重整計劃裁定生效不影響蘇寧易購持續(xù)經營

蘇寧易購在1月5日發(fā)布的公告中提及，全國蘇寧家電3C門店、百貨門店、電商、政企等業(yè)務及相關物流售后服務，均為蘇寧易購開設與經營，蘇寧電器集團有限公司、蘇寧控股集團有限公司不經營同類業(yè)務。

圖片來源：每日經濟新聞 資料圖

同時，公司在資金、資產、財務、人員、技術等方面都完全保持獨立性。上述股東重整計劃裁定生效不影響公司持續(xù)經營。

此外，雖然蘇寧電器集團有限公司100%股權（包括其持有的蘇寧易購1.40%的股份）、蘇寧控股集團有限公司100%股權（包括其持有的蘇寧易購2.75%的股份）將被注入重整服務信托，蘇寧易購在該公告中表示，鑒于兩家公司均非公司的控股股東或實際控制人，前述股東重整不會導致現(xiàn)有公司治理結構發(fā)生變化。

當前階段，蘇寧易購還在持續(xù)還債中。

2025年12月11日，蘇寧易購發(fā)布公告稱，其全資子公司Suning International Group Co.,Limited（即“蘇寧國際”）之全資子公司Carrefour China Holdings N.V.及其控股子公司，向上海啟紓家福企業(yè)服務合伙企業(yè)出售包括南京時光煮酒酒業(yè)銷售有限公司、曲靖客優(yōu)仕超市有限公司在內的8家公司股權，每家公司以1元人民幣對價出售。本次轉讓完成后，目標公司將不再納入公司合并報表范圍。

2025年6月，蘇寧易購發(fā)布公告稱，其全資子公司蘇寧國際的控股子公司荷蘭家樂福（中國）控股有限公司與上海有安法律咨詢有限公司簽訂《股權轉讓協(xié)議》，以1元人民幣對價出售持有的寧波家樂福商業(yè)有限公司、杭州家樂福超市有限公司、株洲家樂福商業(yè)有限公司、沈陽家樂福商業(yè)有限公司100%股權，交易標的合計出售金額為人民幣4元。

蘇寧易購發(fā)布的2025年三季報顯示，報告期末公司資產負債率水平也較期初下降0.49%。

此外，蘇寧易購依然面臨著較強的市場競爭壓力。其最新財報數(shù)據顯示，2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)利潤6.15億元、歸母凈利潤0.73億元，同比下降87.76%。

財報提及，從外部環(huán)境來看，家電行業(yè)發(fā)展面臨復雜的外部環(huán)境，奧維云網（AVC）推算匯總的數(shù)據顯示，2025年9月家電全品類零售額同比下滑19.2%，行業(yè)調整壓力凸顯。

這場始于2025年初的重整，是蘇寧系對過往盲目擴張模式的修正，也是其在市場變局中尋求重生的嘗試。市場與投資者，都在等待這場自救交出的后續(xù)答案。