上周貴金屬呈現(xiàn)強勁上漲態(tài)勢，受地緣政治緊張、美元走弱及全球央行持續(xù)購金等多重因素推動，國際金價逼近5000美元大關，國際銀價突破100美元歷史性關口。

展望后市，2026年國內(nèi)外宏觀環(huán)境仍總體利多有色金屬板塊，有望繼續(xù)上行。

黃金：美聯(lián)儲降息周期持續(xù)+地緣沖突加劇+全球去美元化趨勢。全球秩序的不確定性加劇，黃金的避險屬性將繼續(xù)凸顯。分析界普遍認為，特朗普正重拾“門羅主義”，國際秩序或重回“叢林法則”。 市場避險情緒高企，為金價帶來一定支撐。后續(xù)關注新任美聯(lián)儲主席人選，若新任主席為鴿派，美聯(lián)儲降息節(jié)奏或更為激進，利好黃金表現(xiàn)。此外，全球去美元化加速。波蘭央行宣布增購150噸黃金，丹麥養(yǎng)老基金計劃拋售美債，多國減少美元資產(chǎn)配置，推動貴金屬成為替代性儲備資產(chǎn)。據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，2024年全球央行儲備中黃金儲備占比約為22%，這一比例相較1990年冷戰(zhàn)末期、1980年滯漲末期仍處于較低水平。即使在連續(xù)3年的顯著增持后，央行持有的黃金數(shù)量和歷史上重要的地緣政治轉(zhuǎn)折點相比仍然偏低。

有色：供需偏緊，降息周期下有望呈現(xiàn)彈性。近期市場對2026年美聯(lián)儲持續(xù)降息預期升溫，疊加銅、鋁、鋰等品種需求走強的同時，供給端約束加劇，價格上漲或具有持續(xù)性，對相關權益也形成拉動。

戰(zhàn)略小金屬包括鎢、鉭、銻等：同樣處于供需錯配的風口期。供給側，小金屬供給端全球分布不均，受地緣因素影響大，而且開采難度大、周期長。需求側，小金屬是AI、軍工、半導體等高科技產(chǎn)業(yè)的核心原材料，伴隨新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，對小金屬需求大幅提升。同時，2026年美國關稅博弈重點已從廣泛的產(chǎn)業(yè)備份，落到關鍵戰(zhàn)略資源搶奪（礦產(chǎn)、先進芯片等）。供需錯配疊加特朗普政府的關稅擾動下，部分戰(zhàn)略小金屬有望迎來投資機會。

總結來看，美聯(lián)儲降息周期持續(xù)+地緣沖突加劇+全球去美元化趨勢有望對金價形成持續(xù)支撐；而需求端走強疊加供給端約束加劇，有望推升銅、鋁、鋰等商品價格，此外鎢、鉭、銻等戰(zhàn)略小金屬同樣面臨供需錯配和特朗普政府關稅擾動的影響，建議投資者關注黃金基金ETF（518800）、礦業(yè)ETF（561330）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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