每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

萃華珠寶的債權(quán)人這個春節(jié)可能將過得并不安心。萃華珠寶近日公告稱，公司及子公司借款逾期本金達2.34億元。逾期涉及交通銀行、浦發(fā)銀行、廣發(fā)銀行、中國銀行、興業(yè)銀行和浙商銀行等六家金融機構(gòu)。

對于一家去年上半年黃金存貨高達29.81億元、去年三季度凈利潤增長48.97%的企業(yè)來說，這一消息令市場錯愕。公告后萃華珠寶股價應(yīng)聲連續(xù)兩個跌停，這表明投資者正“用腳投票”，表達對這家公司財務(wù)健康狀況的擔(dān)憂。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，近年來雖然萃華珠寶凈利潤表現(xiàn)較好，但公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流卻相對較少。同時，公司存在大額的短期借款，但賬上的貨幣資金卻遠不及短期借款規(guī)模。

2.34億元債務(wù)逾期涉及6家銀行，股價連續(xù)跌停

萃華珠寶1月28日晚發(fā)布公告稱，公司及子公司深圳市萃華珠寶首飾有限公司（以下簡稱深圳萃華）由于部分流動資金緊張，出現(xiàn)部分借款未能如期償還的情形。截至本公告披露日，公司及深圳萃華在銀行等融資機構(gòu)的借款逾期本金為2.34億元。

在公告中，萃華珠寶詳細列出了逾期債務(wù)明細。涉及的債權(quán)人包括交通銀行股份有限公司遼寧省分行、上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司沈陽分行、廣發(fā)銀行股份有限公司沈陽分行、中國銀行股份有限公司深圳東部支行、興業(yè)銀行股份有限公司深圳分行、浙商銀行股份有限公司深圳分行等六家銀行的分支機構(gòu)。

公司表示，因上述借款逾期，公司及子公司可能會承擔(dān)相應(yīng)的違約金、滯納金和罰息等費用。若上述借款逾期問題未能得到妥善解決，公司及子公司可能面臨訴訟、仲裁、被要求履行連帶擔(dān)保責(zé)任等風(fēng)險，公司控股股東、部分5%以上股東也可能面臨訴訟、仲裁、被要求履行連帶擔(dān)保責(zé)任等風(fēng)險。借款逾期事項可能會導(dǎo)致公司及子公司融資能力下降，進一步加劇公司財務(wù)風(fēng)險。

令人擔(dān)憂的是，萃華珠寶還有部分銀行借款將于2026年2月到期，公司稱正在積極溝通借款展期事宜。

隨著萃華珠寶借款逾期公告的發(fā)布，公司的股價在1月29日應(yīng)聲跌停，并在1月30日繼續(xù)跌停。而實際上，關(guān)于公司的流動性風(fēng)險問題，已引起投資者的關(guān)注。如1月27日，有投資者在深交所互動易問詢“有消息稱貴公司深圳子公司兩個月無法給員工正常開出薪資了，消息是否屬實”，不過公司稱上述消息為不實信息。

凈利潤表現(xiàn)光鮮但“現(xiàn)金含量”較低，賬上現(xiàn)金遠不及短期借款規(guī)模

雖然萃華珠寶出現(xiàn)了債務(wù)逾期，但公司近三年的凈利潤表現(xiàn)亮麗。

2023年~2024年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入45.65億元、44.38億元，同比增速為8.54%、-2.78%；分別實現(xiàn)凈利潤1.73億元、2.17億元，同比增速為266.82%、25.46%。2025年前三季度，公司的凈利潤延續(xù)增長的態(tài)勢。公司2025年三季報顯示，公司2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入33.82億元，同比增長1.74%；實現(xiàn)凈利潤1.74億元，同比增長48.97%。

然而，這些增長的凈利潤數(shù)字背后卻有一些值得注意的流動性隱憂。

公司在2023年~2024年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.01億元、4887.15萬元，2025年前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4556.03萬元。公司2024年、2025年前三季度的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額遠不及公司的凈利潤。這說明，公司近兩年內(nèi)實際賺到手的現(xiàn)金，并沒有凈利潤表現(xiàn)得那般光鮮。

實際上，公司2023年以來有大額的投資現(xiàn)金流出。同花順數(shù)據(jù)顯示，公司在2023年、2024年、2025年前三季度投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-6.71億元、-8364.6萬元、-5482.33萬元。

截至2025年三季度末，公司賬上僅有4.38億元的貨幣資金，而公司短期借款卻高達17.07億元，還有1.72億元的一年內(nèi)到期的非流動負債。

高企的存貨是公司的另一個特點。截至2025年三季度末，萃華珠寶存貨規(guī)模高達37.23億元，占公司總資產(chǎn)62.63億元的59.44%。不過，公司的存貨大部分為黃金。公司2025年半年報披露存貨總額為34.18億元，其中黃金類存貨29.81億元，占比87.24%。

對于萃華珠寶較大規(guī)模的黃金存貨，近半年來黃金強勢漲價，有投資者關(guān)心該部分存貨增值對公司2025年凈利潤的影響。對此，萃華珠寶回復(fù)稱“金價上漲時會提升黃金存貨的可變現(xiàn)凈值，存貨增值部分為未實現(xiàn)浮盈，不會直接計入當期凈利潤，待相關(guān)存貨實際銷售后，通過銷售收入與成本的差額體現(xiàn)為經(jīng)營毛利，納入凈利潤核算。”

那么，公司近兩年來凈利潤和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額差別為何較大？高額的短期借款和較少的貨幣資金，對公司未來經(jīng)營有何影響？公司未來債務(wù)及流動性風(fēng)險如何？對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

公開資料顯示，萃華珠寶實行珠寶和鋰鹽雙主業(yè)并行運營模式。珠寶板塊主要產(chǎn)品為黃金飾品，同時兼營鉑金和鑲嵌飾品。2014年11月，萃華珠寶在深交所主板上市，是東北地區(qū)的珠寶首飾行業(yè)代表。2023年，萃華珠寶完成了對四川思特瑞鋰業(yè)有限公司51%股權(quán)的現(xiàn)金收購，開始了鋰鹽行業(yè)的布局。這一跨界并購使得公司經(jīng)營范圍擴大。2025年上半年，公司鋰產(chǎn)品及加工業(yè)務(wù)為公司貢獻了約22%的收入。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝