每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

近日，中國銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會公布了2026年銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)資產(chǎn)配置展望保險機構(gòu)調(diào)查結(jié)果，該調(diào)查結(jié)果來自127家保險機構(gòu)的參與反饋，包括36家保險資產(chǎn)管理機構(gòu)和91家保險公司。

調(diào)查結(jié)果顯示，大類資產(chǎn)配置方面，股票和證券投資基金是2026年保險機構(gòu)普遍看好的境內(nèi)投資資產(chǎn)。多數(shù)保險機構(gòu)對2026年A股市場持較樂觀態(tài)度，而港股是2026年保險機構(gòu)最看好的境外投資品種。

據(jù)金融監(jiān)管總局公布的數(shù)據(jù)，保險資金在2025年入市明顯。截至2025年年底，保險公司資金運用余額為38.5萬億元。從體量較大、負債久期長的人身險公司看，資金運用余額為34.7萬億元，其中投向股票投資余額為3.5萬億元，全年增加超1.2萬億元；股票占比10.12%，同比提高2.55個百分點，股票配比刷新高位。

多家券商分析師預(yù)測，2026年保險資金對公開權(quán)益配置比例有望進一步提升，高股息股票仍將是重要配置方向，新增權(quán)益投資規(guī)?；蛟?萬億元上下。

多數(shù)保險機構(gòu)計劃小幅增配A股

根據(jù)上述調(diào)查結(jié)果，多數(shù)保險機構(gòu)對2026年A股市場持較樂觀態(tài)度，這與過去幾年相對謹慎的情緒形成鮮明對比。

對外經(jīng)貿(mào)大學保險學院教授王國軍對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析表示，2026年保險資產(chǎn)配置動向還是非常清晰的。因為2025年保險資金在股票市場上獲得了很好的收益，而預(yù)期2026年A股股票市場將繼續(xù)向好，因此，2026年股票和證券投資基金將是最被保險資金看好的境內(nèi)投資資產(chǎn)。

金融監(jiān)管總局數(shù)據(jù)顯示，截至2025年年底，保險公司資金運用余額合計38.5萬億元，較2024年增長15.7%。其中，投向股票和基金的權(quán)益資金余額約5.7萬億元，同比增長約39%，比上年多出約1.6萬億元，這既包含新增資金的投入，也受益于權(quán)益資產(chǎn)本身的增值。

2026年，保險機構(gòu)更看好科創(chuàng)50、滬深300、中證A500和創(chuàng)業(yè)板等相關(guān)股票，看好電子、有色金屬、電力設(shè)備、計算機、通信、醫(yī)藥生物和基礎(chǔ)化工等行業(yè)。

從投資主題來看，“硬科技”依然是主線。保險機構(gòu)關(guān)注芯片半導體、國防軍工、AI算力、機器人、能源金屬、商業(yè)航天、高股息、醫(yī)藥生物與創(chuàng)新藥和企業(yè)出海與全球化等投資主題，認為企業(yè)盈利修復和流動性環(huán)境是影響A股市場的主要因素。資產(chǎn)配置上，多數(shù)保險機構(gòu)計劃小幅增配A股。

基金投資方面，2026年，保險資產(chǎn)管理機構(gòu)傾向配置股票型基金、二級債基、混合偏股型基金、指數(shù)型基金和ETF基金；保險公司偏好配置二級債基、股票型基金、混合偏股型基金、成長型基金和ETF基金。近半數(shù)保險機構(gòu)計劃小幅增配公募基金。

天職國際保險咨詢主管合伙人周瑾在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時分析指出，在股票與基金的倉位管理上，絕大多數(shù)保險機構(gòu)傾向于保持或進一步增加，體現(xiàn)在“慢?！敝芷趦?nèi)的策略選擇。

從中國銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會的調(diào)研來看，銀行保險機構(gòu)對2026年一季度的權(quán)益投資信心指數(shù)為67.55，去年一季度為58.04；對2026年全年的權(quán)益投資信心指數(shù)為67.61，去年全年為62.72。這也體現(xiàn)出銀行保險機構(gòu)對未來的權(quán)益投資信心更足。

長久期和高等級債券是主要配置方向

債券是保險資金配置的壓艙石。以人身險公司大類資產(chǎn)配置來看，截至2025年年底，保險資金投向債券占比51.11%，同比提高0.85個百分點。

債券市場方面，多數(shù)保險機構(gòu)對2026年債券市場整體持中性態(tài)度。在王國軍看來，保險資金對債券市場持中性預(yù)期，偏好長久期和高等級品種。

根據(jù)調(diào)查結(jié)果，利率債方面，預(yù)計10年期國債收益率將處于1.8%~1.9%區(qū)間，30年期國債收益率將集中在2.2%~2.4%區(qū)間。信用債方面，超半數(shù)保險機構(gòu)預(yù)計高等級信用債收益率中樞處在2.0%~2.5%區(qū)間，信用利差整體將呈現(xiàn)震蕩趨勢。

2026年，保險機構(gòu)更看好高等級產(chǎn)業(yè)債、銀行永續(xù)債及二級資本債以及可轉(zhuǎn)債。期限選擇上，10年期（含）至30年期的債券品種是主要配置方向，整體久期策略以基本維持現(xiàn)有不變?yōu)橹鳌?/p>

周瑾認為，在對債券市場的態(tài)度上，調(diào)研數(shù)據(jù)反映出“市場震蕩下行”的預(yù)期。一方面，對市場中樞的預(yù)期與2025年水平相比并未出現(xiàn)大幅波動，但觀點分化的部分中，負面情緒超過正面情緒。另一方面，保險公司較保險資管公司而言，對利率下行的憂慮更為明顯，這或許是因為利率下行對其資產(chǎn)負債表（尤其是負債端）的影響會更為顯著。

保險資管公司預(yù)期較保險公司更積極

從險資配置意愿來看，多數(shù)保險機構(gòu)預(yù)計對銀行存款、債券、證券投資基金及其他金融資產(chǎn)的配置比例與2025年基本持平，部分機構(gòu)有意愿適度或微幅增加股票投資。

基于對股市較為樂觀的預(yù)期，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計保險資金權(quán)益類資產(chǎn)配置比例還會進一步上升。華泰證券分析師預(yù)計，2025年在市場上漲和政策推動之下，險資包含股票和基金（含債基）在內(nèi)的二級權(quán)益新增投資或達1萬億元，二級權(quán)益?zhèn)}位或達16%左右，成為股票市場重要資金來源。中信建投分析師測算，在悲觀/中性/樂觀情景下，2026年保險資金對公開權(quán)益的增量配置規(guī)模分別約0.97萬億元/1.07萬億元/1.18萬億元。

境外投資方面，港股是2026年保險機構(gòu)最看好的境外投資品種，同時黃金投資和美股投資也受到保險機構(gòu)較多關(guān)注。操作傾向上，半數(shù)保險資產(chǎn)管理機構(gòu)計劃小幅增配港股，四成保險公司計劃維持現(xiàn)有港股配置比例。

在周瑾看來，在風險偏好上，調(diào)研數(shù)據(jù)反映出保險公司較保險資管公司而言表現(xiàn)出明顯的審慎程度。無論是對債市和A股市場的預(yù)期上，還是對股票指數(shù)和投資產(chǎn)品類別的選擇傾向上，保險資管公司的預(yù)期均更為積極。

文中圖片來源：中國銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會截圖

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