今日，科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF（589720）、恒生生物科技ETF（520930）盤中漲超4%。

【原因分析】

流動性上，特朗普發(fā)言稱對伊戰(zhàn)事基本結(jié)束，市場流動性或有所企穩(wěn)，今日上漲受益于全球地緣沖突的緊張情緒放緩、流動性有所回暖的超跌反彈，或推動國際資金從避險資產(chǎn)回流高成長高彈性板塊。

消息面上，全球首創(chuàng)的三特異性抗體新藥AK150（ILT2/ILT4/CSF1R三抗）獲得國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心臨床試驗(yàn)?zāi)驹S可批準(zhǔn)，開展用于治療晚期惡性實(shí)體瘤的臨床試驗(yàn)，三維調(diào)控有望突破免疫治療難題。

創(chuàng)新藥板塊BD延續(xù)高景氣。2026年1-2月中國的交易在MNC全部交易中占比超30%（41筆交易中中國交易14筆），首付款從25年同期0.8億美元快速提高到27.8億美元，體現(xiàn)MNC對中國市場的布局深度，底層原因在于MNC 自 2025 年下半年起大力布局中國資產(chǎn)，新增 BD 人員，來華搜尋資產(chǎn)的數(shù)量持續(xù)增加。

CXO 方面，多家海外 CXO 公司 2 月發(fā)布業(yè)績預(yù)告，整體景氣度復(fù)蘇。國內(nèi)外投融資情況持續(xù)向好，內(nèi)需有望逐步復(fù)蘇，2026年2月海外融資金額187億美元，同比增加192%；國內(nèi)融資金額6億美元，同比增加200%。

【后市展望】

創(chuàng)新藥后續(xù)主線邏輯或從BD概念炒作轉(zhuǎn)向業(yè)績基本面+里程碑款的財報層面兌現(xiàn)，此前BD的龍頭公司或占據(jù)核心優(yōu)勢，指數(shù)權(quán)重龍頭表現(xiàn)或相對占優(yōu)。BD交易后MNC將持續(xù)推進(jìn)臨床進(jìn)展。2026年中國第一批出海藥企將迎來核心資產(chǎn)的中國/全球III期臨床數(shù)據(jù)讀出，第二批出海的公司多個資產(chǎn)將會進(jìn)入全球臨床III期，2025年出海的公司將陸續(xù)啟動對應(yīng)資產(chǎn)的全球臨床。展望第二季度，5-6 月的美國臨床腫瘤學(xué)會（ASCO）大會將有大量國產(chǎn)創(chuàng)新藥的臨床數(shù)據(jù)摘要公布及關(guān)鍵 III 期結(jié)果讀出，關(guān)注腫瘤領(lǐng)域的PD-1/VEGF雙抗條線相關(guān)數(shù)據(jù)，有望提振板塊整體情緒。

此前因全球地緣沖突導(dǎo)致的流動性沖擊帶來A/H估值相對低位，疊加2025年Q4主動權(quán)益基金對醫(yī)藥板塊的持倉跌至低點(diǎn)、2026年1-2月醫(yī)藥類主動權(quán)益基金繼續(xù)降低對創(chuàng)新藥的持倉，板塊籌碼干凈，潛在賣壓相對減輕，為可能的觸底反彈提供了較高的安全邊際和配置窗口。后續(xù)伴隨ASCO 大會等重要行業(yè)催化劑臨近，疊加創(chuàng)新出海與技術(shù)升級的長期邏輯未變，板塊可以期待迎來業(yè)績驗(yàn)證與估值修復(fù)共振的戴維斯雙擊行情，短期仍需密切關(guān)注資金面流動性情況，感興趣的投資者或可逢低分批布局。

相關(guān)產(chǎn)品：恒生生物科技ETF國泰（520930）、科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國泰（589720）。

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