每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜楊翼    

4月12日晚間，優(yōu)彩資源（SZ002998，股價(jià)9.12元，市值32.36億元）正式披露了2025年年度報(bào)告：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.18億元，同比增長(zhǎng)15.39%；然而，與營(yíng)收“高歌猛進(jìn)”形成鮮明對(duì)比的是，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5205.67萬(wàn)元，同比下滑37.86%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2025年，優(yōu)彩資源的現(xiàn)金流及償債指標(biāo)呈現(xiàn)出分化態(tài)勢(shì)：得益于庫(kù)存大幅降低，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~轉(zhuǎn)正，達(dá)到2.57億元，同比大漲323.98%；但受可轉(zhuǎn)債利息費(fèi)用化等影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)738.84%，直接導(dǎo)致衡量企業(yè)用經(jīng)營(yíng)所得（息稅前利潤(rùn)）支付債務(wù)利息能力的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)——利息保障倍數(shù)，從2024年的7.36下跌至2025年的2.27。

2025年“增收不增利”

優(yōu)彩資源2025年年度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司展現(xiàn)出較強(qiáng)的市場(chǎng)開拓能力，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.18億元，較2024年的23.55億元增長(zhǎng)了15.39%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，優(yōu)彩資源核心產(chǎn)品——低熔點(diǎn)滌綸短纖維表現(xiàn)搶眼，2025年貢獻(xiàn)了20.45億元的收入，同比大增22.09%，占公司總營(yíng)收的比重達(dá)到了75.26%。

從地區(qū)市場(chǎng)分布來(lái)看，優(yōu)彩資源在深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，加大了對(duì)國(guó)際客戶的開發(fā)力度。2025年，公司境內(nèi)收入為19.54億元，同比增長(zhǎng)5.16%；境外業(yè)務(wù)收入達(dá)到7.63億元，同比增長(zhǎng)53.66%，占營(yíng)業(yè)收入的比重提升至28.09%。

然而，在2025年?duì)I收亮眼的情況下，優(yōu)彩資源的盈利能力卻承壓。財(cái)報(bào)顯示，2025年，優(yōu)彩資源實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5205.67萬(wàn)元，相比2024年大幅下滑了37.86%。更能夠反映公司主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)際盈利水平的“歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)”，更是跌至4674.05萬(wàn)元，同比跌幅達(dá)41.42%。

對(duì)于優(yōu)彩資源2025年“增收不增利”的原因，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，毛利率下滑與期間費(fèi)用攀升是主要推手。在毛利率方面，2025年占優(yōu)彩資源營(yíng)業(yè)收入（分行業(yè)）99.31%的紡織化纖行業(yè)毛利率為7.74%，比2024年同期下降了1.62個(gè)百分點(diǎn)；其中，主力產(chǎn)品低熔點(diǎn)滌綸短纖維的毛利率同比下降了2.56個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，在期間費(fèi)用方面，公司各項(xiàng)支出的增加，吞噬了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。例如，2025年，隨著外貿(mào)業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，優(yōu)彩資源銷售費(fèi)用達(dá)到了2744.21萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.01%；為保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)而投入的研發(fā)費(fèi)用為1.05億元，同比增長(zhǎng)13.17%；此外，管理費(fèi)用同比增加了20.33%，達(dá)到3950.00萬(wàn)元。

財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加

2025年，盡管凈利潤(rùn)表現(xiàn)不盡如人意，但優(yōu)彩資源在現(xiàn)金流管控方面取得了進(jìn)展，不過(guò)這種改善并沒有完全掩蓋其在償債指標(biāo)上暴露出的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，2025年，優(yōu)彩資源經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.57億元，2024年為-1.15億元，同比增幅達(dá)到323.98%。

對(duì)此，優(yōu)彩資源在2025年年度報(bào)告中解釋稱，“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅增加，主要為庫(kù)存商品下降導(dǎo)致”。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2025年，優(yōu)彩資源的財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到3496.44萬(wàn)元，相比2024年的416.82萬(wàn)元，同比漲幅達(dá)到738.84%。

對(duì)此，優(yōu)彩資源在2025年年度報(bào)告中坦言，財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)，主要?dú)w因于“可轉(zhuǎn)債利息費(fèi)用化大幅增加”。公司公告顯示，優(yōu)彩資源曾于2022年12月14日公開發(fā)行了總額達(dá)6億元的“優(yōu)彩轉(zhuǎn)債”。債券票面年利率分別為第一年為0.40%，第二年為0.60%，第三年為1.20%，第四年為1.80%，第五年為2.50%，第六年為3.00%。這筆可轉(zhuǎn)債在進(jìn)入2025年后的存續(xù)期內(nèi)，給優(yōu)彩資源帶來(lái)了利息支出壓力。

在此背景下，優(yōu)彩資源的核心償債指標(biāo)出現(xiàn)較大變化。盡管年末公司的流動(dòng)比率從上年的4.12小幅提升至4.78，且資產(chǎn)負(fù)債率由33.90%降至28.78%，但衡量公司償付利息能力的核心指標(biāo)——利息保障倍數(shù)卻出現(xiàn)萎縮。財(cái)報(bào)顯示，優(yōu)彩資源2025年的利息保障倍數(shù)為2.27，2024年為7.36，明顯萎縮。

整體來(lái)看，2025年，優(yōu)彩資源憑借產(chǎn)品外銷與去庫(kù)存策略，營(yíng)收等方面表現(xiàn)搶眼，但毛利率下滑、各項(xiàng)費(fèi)用飆升導(dǎo)致的盈利承壓，或許在提醒公司，在追求業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，亟待優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)與債務(wù)管理，以應(yīng)對(duì)未來(lái)更為復(fù)雜的財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)。 

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