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 4月29日晚間，杉杉股份披露2025年年報及2026年一季報。2025年，杉杉股份凈利潤4.58億元，同比扭虧為盈。2026年第一季度，杉杉股份凈利潤3.31億元，同比898.85%。

杉杉股份業(yè)績變動，源于偏光片、負極材料業(yè)務雙雙改善。2025年，上市公司在大尺寸LCD偏光片的出貨面積份額約34%，持續(xù)保持全球領先。另根據鑫欏資訊數(shù)據，2025年公司人造負極材料仍蟬聯(lián)榜首，市場領先地位持續(xù)穩(wěn)固。

作為偏光片、負極材料領域雙龍頭，在行業(yè)周期逆轉之時，公司的利潤彈性迅速釋放。隨著控股股東杉杉集團完成重整，安徽省國資即將入主，杉杉股份雙龍頭的地位或將更加鞏固。

儲能需求推動，負極材料產銷兩旺

杉杉股份為國內老牌負極材料廠商，2025年下半年以來，儲能需求大幅增加，這也帶動了對負極材料的需求。

根據EVTank數(shù)據，2025年全球儲能電池出貨量651.5GWh（吉瓦時），同比增長76.2%；全球汽車動力電池出貨量為1495.2GWH，同比增長42.2%。受儲能市場需求爆發(fā)和新能源汽車需求持續(xù)增長帶動，2025年全球鋰離子電池總體出貨量 2280.5GWh，同比增長47.6%。

受鋰離子電池市場需求增長的拉動，負極材料需求持續(xù)上升。根據鑫欏資訊數(shù)據，2025年全球負極材料銷售量達306.15萬噸，同比持續(xù)保持高增長態(tài)勢，其中中國負極材料銷售量占比高達98.4%。

在行業(yè)需求推動，杉杉股份產銷兩旺。2025年，杉杉股份負極材料產量44.27萬噸，同比增長24.84%；銷售量43.04萬噸，同比增長26.76%。

當下，鋰電正走向固態(tài)電池，而這正需要硅基負極配套，比如硅碳負極。杉杉股份表示，公司在硅基負極技術與量產雙領先。公司自主開發(fā)的硅碳負極均相沉積技術，結合氣相納米化

與動態(tài)均一氣相包覆工藝，成功突破了硅基材料導電率低、膨脹大、循環(huán)壽命差等技術瓶頸。

量產方面，目前，寧波硅基負極一期項目已順利投產，相關產品已獲得海內外頭部客戶的認

可，并實現(xiàn)批量供應。公司已推出超高抗壓強度、超高容量、超低膨脹等系列硅碳負極產品，可廣泛應用于液態(tài)、半固態(tài)及全固態(tài)鋰電池體系。

此外，近期比亞迪、寧德時代兩大鋰電行業(yè)巨頭紛紛發(fā)布快充、閃充電池。而快充、閃充電池，對負極材料的要求極高。杉杉股份表示，公司基于獨特的液相包覆工藝，突破高能量密度兼顧快充技術瓶頸，快充產品保持領先市場份額，并持續(xù)迭代升級。動力方面，公司高能量密度 6C超充動力用負極材料已供應國內頭部客戶。

值得一提的是，隨著碳酸鋰價格的持續(xù)走高，鈉離子電池也越發(fā)受到行業(yè)重視。近期，寧德時代便簽署60GWh鈉離子電池大單，這被視為鈉離子電池產業(yè)化的重要一步。鈉離子電池的負極主要有生物質和硬碳。而硬碳被視為鈉離子電池負極的主流方向。

關于硬碳材料，杉杉股份稱，公司已建成千噸級硬碳材料產線，具備規(guī)?；芰Α９井a品在容量、首效及循環(huán)壽命等核心指標上表現(xiàn)突出，已通過國內多家主流電池廠商的測評，并實現(xiàn)小批量供貨。

在固態(tài)電池、快充電池以及鈉離子電池三大行業(yè)前沿領域，杉杉股份作為負極材料龍頭企業(yè)，均穩(wěn)立行業(yè)橋頭。

在2026年一季報中，杉杉股份便表示，負極材料下游需求持續(xù)保持良好增長態(tài)勢，公司憑借優(yōu)質的產品與服務、工藝優(yōu)化提升產能與深化客戶合作，實現(xiàn)銷量較大幅度增長。

偏光片毛利率回升

在負極材料領域，杉杉股份持續(xù)鞏固優(yōu)勢。而在偏光片領域，上市公司穩(wěn)定LCD相關業(yè)務的同時，積極拓展OLED業(yè)務以及高端LCD業(yè)務。

根據Omdia數(shù)據預測，2025年，大尺寸顯示面板（含LCD與OLED 面板，包括電視/顯示器/筆記本電腦/大尺寸平板電腦/其他大尺寸面板）出貨量預計同比增長2.9%，其中大尺寸 LCD 面板出貨量預計同比增長 2.6%，大尺寸OLED 面板出貨量預計同比增長12.9%。受下游需求帶動，偏光片市場需求實現(xiàn)同比溫和增長。

從主要產品應用領域來看，杉杉股份LCD電視用偏光片業(yè)務、LCD顯示器用偏光片業(yè)務的市場份額均排名全球領先。

在行業(yè)溫和增長的背景下，杉杉股份積極拓展增長率相對較高的OLED領域。其表示，OLED 電視用偏光片已實現(xiàn)全尺寸穩(wěn)定出貨，市場份額快速提升并實現(xiàn)全球領先。

不僅僅是以拓展OLED為代表的產品結構優(yōu)化，杉杉股份也在通過精益管理、供應鏈優(yōu)化與工藝革新，進一步鞏固成本優(yōu)勢。

上市公司表示，生產端依托全流程精益管理與工藝革新，提升產線運行效率、產品直通率及原材料利用率，降低損耗，有效減少單位生產成本；供應端則推進原材料多元化、國產化與自主化，在保障質量與供應穩(wěn)定的前提下，增強供應鏈抗風險能力與成本控制潛力。

2025年，杉杉股份偏光片業(yè)務同比增長10.14%；毛利率14.52%，較上年同期增加4.46個百分點。

在2026年一季報中，杉杉股份也表示，偏光片業(yè)務通過產品結構優(yōu)化以及有效的成本管控，推動毛利率水平提升。

安徽國資入局

業(yè)績爆發(fā)的同時，杉杉股份的治理層面也迎來了關鍵重塑。

上市公司控股股東杉杉集團的重整，由皖維集團、海螺集團及寧波金融資產管理股份有限公司（以下簡稱“寧波金資”）組成的聯(lián)合體正式中選，皖維集團與寧波金資將作為重整投資人入局。值得注意的是，海螺集團未來將成為皖維集團的控股股東，這標志著實力雄厚的安徽國資有望強勢入主杉杉。

控股股東重整風險的解除，不僅為上市公司妥善化解歷史問題，消除了不確定性；安徽國資的賦能與資源協(xié)同，更將為杉杉股份偏光片與負極材料雙主業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供堅實后盾。國資護航疊加雙龍頭利潤兌現(xiàn)，杉杉股份正迎來基本面與治理結構的雙重拐點。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）