每經(jīng)記者｜袁園    每經(jīng)編輯｜董興生    

1月12日晚間，正海磁材（SZ300224）發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步完善公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系，降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，公司于2026年1月12日召開第六屆董事會(huì)第八次會(huì)議，審議通過《關(guān)于購買董事、高級(jí)管理人員責(zé)任保險(xiǎn)的議案》，擬為公司及子公司相關(guān)責(zé)任人員投保“董責(zé)險(xiǎn)”，賠償限額累計(jì)不超過1億元，保險(xiǎn)費(fèi)用不超過30萬元。

該公告拉開了新一年上市公司投?！岸?zé)險(xiǎn)”的序幕。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著新證券法與新公司法的陸續(xù)實(shí)施，“董責(zé)險(xiǎn)”在A股市場(chǎng)的滲透率也在快速提升。2025年的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，進(jìn)一步體現(xiàn)了“董責(zé)險(xiǎn)”在A股市場(chǎng)的廣泛應(yīng)用和市場(chǎng)認(rèn)可度的持續(xù)提升。

上海市建緯律師事務(wù)所高級(jí)顧問律師王民表示，從2020年新證券法實(shí)施，到康美藥業(yè)被判賠償投資者24.6億元，再到證券市場(chǎng)民事侵權(quán)賠償案件增多，以及新公司法的實(shí)施，上市公司董監(jiān)高履職的風(fēng)險(xiǎn)敞口變得越來越大，“董責(zé)險(xiǎn)”也開始越來越多地進(jìn)入A股上市公司管理層的視野。

A股“董責(zé)險(xiǎn)”滲透率已突破三成

“董責(zé)險(xiǎn)”，全稱為董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及公司賠償責(zé)任保險(xiǎn)，是以董事及高級(jí)管理人員對(duì)公司及第三人承擔(dān)民事賠償責(zé)任為保險(xiǎn)標(biāo)的的一種職業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)。該險(xiǎn)種通常由公司出資，為董監(jiān)高人員投保。董事高管責(zé)任險(xiǎn)常見的風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)景包括：雇傭行為和人事問題、股東訴訟、報(bào)告錯(cuò)誤、披露不實(shí)（如公司賬戶信息）、招股說明書中的虛假陳述、管理層越權(quán)決策、違反監(jiān)管或法律規(guī)定等。

作為上市公司治理的重要組成部分，“董責(zé)險(xiǎn)”進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)已有20余年。但由于此前國(guó)內(nèi)上市公司投保意識(shí)普遍不強(qiáng)，“董責(zé)險(xiǎn)”一直屬于小眾險(xiǎn)種。直到新證券法、新公司法相繼施行，通過立法形式確立了“董責(zé)險(xiǎn)”制度，這一險(xiǎn)種才真正走進(jìn)公眾視野。

《中國(guó)上市公司董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)報(bào)告（2026）》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）顯示，截至2025年12月底，A股整體市場(chǎng)累計(jì)有1753家上市公司公告披露購買“董責(zé)險(xiǎn)”計(jì)劃，相比截至2024年底的1509家，增長(zhǎng)16%。2025年內(nèi)，共有643家A股上市公司發(fā)布公告披露購買“董責(zé)險(xiǎn)”的計(jì)劃，較2024年同比增加19%。公告投?！岸?zé)險(xiǎn)”的上市公司滲透率（累計(jì)投?！岸?zé)險(xiǎn)”公司數(shù)/當(dāng)年上市公司總數(shù)）已達(dá)到32%。

圖片來源：報(bào)告截圖

從滲透率角度看，目前國(guó)企的投保率最高，其次是外資企業(yè)，民企還有較大的增長(zhǎng)空間。王民稱，相對(duì)于民企，國(guó)企更加重視“董責(zé)險(xiǎn)”的公司治理作用，而外資企業(yè)積極投保“董責(zé)險(xiǎn)”還有兩個(gè)重要原因：一是其海外母公司通常已為董監(jiān)高人員投?！岸?zé)險(xiǎn)”，因此本地企業(yè)需要投保一張本地保單以滿足合規(guī)要求；二是外資企業(yè)高管一般具有國(guó)際化教育背景或海外工作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)“董責(zé)險(xiǎn)”的作用較為熟悉與認(rèn)可。

山東隆湶律師事務(wù)所主任、高級(jí)合伙人李富民對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，監(jiān)管問詢、集體訴訟、輿情發(fā)酵的頻次和賠償金額都在上升，董事高管個(gè)人資產(chǎn)被穿透的風(fēng)險(xiǎn)不再是“小概率”。投?！岸?zé)險(xiǎn)”，把潛在巨額賠償轉(zhuǎn)嫁給保單，既能穩(wěn)住核心管理層，也向市場(chǎng)傳遞“治理合規(guī)、財(cái)務(wù)穩(wěn)健”的信號(hào)，間接降低融資成本?！昂?jiǎn)單說，花幾十萬元保費(fèi)買的是‘人才安全墊+公司信用增級(jí)’，比自留風(fēng)險(xiǎn)劃算得多?！?/p>

與上市公司積極投保步伐同步的是保險(xiǎn)公司在“董責(zé)險(xiǎn)”業(yè)務(wù)方面的布局。記者梳理發(fā)現(xiàn)，與此前僅有外資及頭部機(jī)構(gòu)參與不同，當(dāng)前開發(fā)“董責(zé)險(xiǎn)”產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)越來越多，一些中小機(jī)構(gòu)也在積極開拓相關(guān)業(yè)務(wù)條線，例如建信財(cái)險(xiǎn)、京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)、安盛天平財(cái)險(xiǎn)、永安財(cái)險(xiǎn)、誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)、泰康在線等，均有“董責(zé)險(xiǎn)”相關(guān)產(chǎn)品?！皬氖袌?chǎng)份額來看，外資險(xiǎn)企（如怡安、達(dá)信）及少數(shù)中資頭部公司仍占據(jù)市場(chǎng)的主要份額?！蓖趺癖硎?。

“董責(zé)險(xiǎn)”理賠總金額持續(xù)增長(zhǎng)

在投保率上漲的同時(shí)，“董責(zé)險(xiǎn)”的賠付也在持續(xù)走高?！秷?bào)告》顯示，自2021年起收到警示函且此前購買過“董責(zé)險(xiǎn)”的上市公司數(shù)量快速上升，過去5年累計(jì)已達(dá)366家。

此外，因信披違規(guī)受到立案調(diào)查的上市公司數(shù)量總體上也呈上升趨勢(shì)。自2020年以來，新增立案調(diào)查的數(shù)量出現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，在過去4年里，被立案調(diào)查且此前購買過“董責(zé)險(xiǎn)”的上市公司數(shù)量累計(jì)已達(dá)173家。

由于“董責(zé)險(xiǎn)”理賠信息不屬于法定公開信息，鮮有A股上市公司主動(dòng)披露相關(guān)信息，而保險(xiǎn)人因負(fù)有保密義務(wù)也不會(huì)主動(dòng)披露。根據(jù)目前的公開資料，《報(bào)告》總結(jié)了近幾年的賠付情況：2024年共計(jì)賠付26起，理賠總金額共計(jì)3.9億元；2025年前三季度已賠付13起，理賠總金額共計(jì)8947萬元。自2022年第一季度至2025年第三季度，已披露的全市場(chǎng)“董責(zé)險(xiǎn)”理賠總金額已超過8.5億元（數(shù)據(jù)涵蓋中概股公司賠付）。

險(xiǎn)律科技聯(lián)合創(chuàng)始人彭桓表示，由于“董責(zé)險(xiǎn)”賠付金額在大型保險(xiǎn)公司一般無法進(jìn)入前五大賠案，因此償付能力報(bào)告披露的“董責(zé)險(xiǎn)”理賠情況并不全面。根據(jù)合理推算，目前保險(xiǎn)公司“董責(zé)險(xiǎn)”理賠總金額已超10億元。

從可查的公開信息來看，目前“董責(zé)險(xiǎn)”高賠付案件主要來源于少數(shù)保險(xiǎn)公司，尤其是外資保險(xiǎn)公司。隨著監(jiān)管部門對(duì)A股上市公司監(jiān)管執(zhí)法力度的增強(qiáng)，因信披違規(guī)而引發(fā)的投資者索賠也會(huì)日益增多。

除此之外，人工智能技術(shù)的引進(jìn)、新興產(chǎn)業(yè)的興起也給“董責(zé)險(xiǎn)”的產(chǎn)品設(shè)計(jì)帶來新的挑戰(zhàn)。李富民表示，AI、芯片、生物醫(yī)藥等賽道技術(shù)迭代快、披露窗口短，傳統(tǒng)的“虛假陳述”模板很難覆蓋算法偏見、數(shù)據(jù)泄露、專利突襲這類新型責(zé)任。產(chǎn)品端必須把“技術(shù)合規(guī)缺陷”列入主險(xiǎn)，把“監(jiān)管調(diào)查前置費(fèi)用”“跨境數(shù)據(jù)罰款”拆成獨(dú)立模塊，限額分層、按需組合；同時(shí)引入外部科技風(fēng)控機(jī)構(gòu)做動(dòng)態(tài)測(cè)評(píng)，保費(fèi)與算法透明度、數(shù)據(jù)治理評(píng)分掛鉤，讓保險(xiǎn)從“事后兜底”變?yōu)椤笆虑皽p震”。

展望行業(yè)趨勢(shì)，王民預(yù)計(jì)，A股上市公司“董責(zé)險(xiǎn)”滲透率將會(huì)保持逐年上升的態(tài)勢(shì)，與此同時(shí)，“董責(zé)險(xiǎn)”理賠案件也將逐步增多，從而進(jìn)一步影響“董責(zé)險(xiǎn)”市場(chǎng)的承保條件。