每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜廖丹    

在A股市場(chǎng)的一片期待聲中，沃華醫(yī)藥（SZ002107，股價(jià)7.66元，市值44.21億元）于2026年1月19日晚間率先交出2025年年度成績(jī)單。

公告顯示，沃華醫(yī)藥全年?duì)I收8.17億元，同比增長(zhǎng)6.96%，歸母凈利潤(rùn)同比大增162.93%，達(dá)到9571.53萬(wàn)元，基本每股收益0.17元，并宣布每10股派發(fā)1.46元現(xiàn)金紅利。

然而，在業(yè)績(jī)高增背后，一場(chǎng)因離婚后財(cái)產(chǎn)糾紛案引發(fā)的股權(quán)變局正在悄然重塑這家老牌藥企的治理結(jié)構(gòu)。隨著北京市第三中級(jí)人民法院的終審判決落地，公司控股股東的股權(quán)被一分為二，沃華醫(yī)藥正式宣告進(jìn)入“無(wú)實(shí)控人”時(shí)代。

業(yè)績(jī)的“高光”與治理的“隱憂”交織，這家擁有200多年歷史的中成藥企業(yè)將何去何從？

 四大獨(dú)家品種筑基，電商銷售大增

在醫(yī)藥行業(yè)面臨醫(yī)保控費(fèi)與集采降價(jià)雙重壓力的背景下，沃華醫(yī)藥交出了一份超出市場(chǎng)預(yù)期的答卷。

沃華醫(yī)藥年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.17億元，歸母凈利潤(rùn)9571.53萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)更是大增168.20%。

這一業(yè)績(jī)背后，是公司堅(jiān)定實(shí)施的“獨(dú)家產(chǎn)品線戰(zhàn)略”。

值得注意的是，沃華醫(yī)藥擁有“四大獨(dú)家醫(yī)保支柱產(chǎn)品”——沃華^?心可舒片、骨疏康膠囊/顆粒、荷丹片/膠囊、腦血疏口服液。心腦血管系統(tǒng)藥物作為公司的基本盤，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.69億元，同比增長(zhǎng)12.31%，毛利率高達(dá)83.43%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除了產(chǎn)品力的釋放，營(yíng)銷模式的轉(zhuǎn)型升級(jí)是沃華醫(yī)藥另一大業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素。公司在穩(wěn)固院內(nèi)市場(chǎng)“壓艙石”地位的同時(shí)，大力拓展院外市場(chǎng)，構(gòu)建了“院內(nèi)+院外”的協(xié)同發(fā)展格局。

在營(yíng)銷對(duì)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)上，沃華醫(yī)藥表示：公司整體營(yíng)銷體系已較能適應(yīng)集采要求，以價(jià)換量趨勢(shì)初現(xiàn)。自2023年首次中選全國(guó)中成藥聯(lián)盟集采，沃華^?心可舒片降價(jià)約 39%。2024 年全面執(zhí)行集采價(jià)格，公司經(jīng)歷“陣痛期—企穩(wěn)期—放量期”，終端開(kāi)發(fā)從院內(nèi)市場(chǎng)承壓轉(zhuǎn)向基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)與院外市場(chǎng)雙驅(qū)動(dòng)。2025 年以價(jià)換量趨勢(shì)初現(xiàn)。

年報(bào)披露，2025年公司院外市場(chǎng)（含電商、OTC、渠道銷售等）營(yíng)業(yè)收入約1.03億元，占總營(yíng)收比例達(dá)到12.6%。引人注目的是，電商銷售同比增幅高達(dá)113%。

無(wú)實(shí)控人時(shí)代開(kāi)啟

就在業(yè)績(jī)高增之時(shí)，沃華醫(yī)藥進(jìn)入無(wú)實(shí)控人狀態(tài)。這源于公司原實(shí)際控制人趙丙賢與陸娟長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的離婚后財(cái)產(chǎn)糾紛案。

根據(jù)沃華醫(yī)藥2025年11月份發(fā)布的《關(guān)于公司實(shí)際控制人變動(dòng)的公告》，北京市第三中級(jí)人民法院已對(duì)該案作出二審判決，維持了一審關(guān)于雙方平均分割公司控股股東——北京中證萬(wàn)融投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱中證萬(wàn)融投資集團(tuán)）股權(quán)的判決。

年報(bào)顯示，中證萬(wàn)融投資集團(tuán)持有沃華醫(yī)藥50.27%的股份，是公司的控股股東。由于趙丙賢和陸娟各持股50%，任何一方都無(wú)法單獨(dú)控制中證萬(wàn)融投資集團(tuán)，公司也因此變更為無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)。

值得注意的是，在“公司無(wú)實(shí)際控制人的風(fēng)險(xiǎn)”提示中，沃華醫(yī)藥表示：目前除控股股東持股50.27%外，公司其他股東持股均較少，且不存在已知的一致行動(dòng)關(guān)系。

“無(wú)實(shí)控人”狀態(tài)容易導(dǎo)致公司決策效率低下，因此這也對(duì)公司治理成熟度提出了更高要求。

沃華醫(yī)藥在年報(bào)中表示，自2020年7月修訂《公司章程》以來(lái)，公司治理體系進(jìn)行了大刀闊斧的改革，樹(shù)立了“董事會(huì)中心主義”，即在公司治理結(jié)構(gòu)中，董事會(huì)居于核心地位，擁有最高決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)，負(fù)責(zé)制定公司戰(zhàn)略、選聘高管、監(jiān)督管理層并維護(hù)股東及其他利益相關(guān)者權(quán)益。

沃華醫(yī)藥同時(shí)提到：報(bào)告期內(nèi)，董事會(huì)及董事會(huì)執(zhí)行委員會(huì)面對(duì)日常和重大事務(wù)，快速反應(yīng)、快速?zèng)Q策、快速執(zhí)行，有力應(yīng)對(duì)了外部市場(chǎng)挑戰(zhàn)，適應(yīng)了公司無(wú)實(shí)際控制人的新常態(tài)。在控股股東的內(nèi)部決策存在不確定性、其余股權(quán)分散的情況下，董事會(huì)的治理核心地位不變，董事會(huì)不受外部因素的強(qiáng)制干擾，繼續(xù)獨(dú)立、專業(yè)地履職，保障了公司的平穩(wěn)治理。 

封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝