每經(jīng)記者｜吳澤鵬    每經(jīng)編輯｜黃博文    

在交出扭虧為盈的年度業(yè)績預(yù)告后，A股鋰電池廠商鵬輝能源（SZ300438，股價45.18元，市值227.41億元）正式按下了沖刺“A+H”兩地上市的啟動鍵。

2月1日晚間，鵬輝能源發(fā)布公告稱，公司已于1月30日向香港聯(lián)合交易所有限公司（以下簡稱“香港聯(lián)交所”）遞交了發(fā)行境外上市外資股（H股）并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的申請，并于同日在香港聯(lián)交所網(wǎng)站刊發(fā)了申請資料。招股書顯示，本次發(fā)行的獨家保薦人為中信證券。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，此次赴港上市正值鵬輝能源業(yè)績強勢反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵節(jié)點。根據(jù)公司此前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，鵬輝能源2025年全年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元至2.3億元，相較于2024年度歸母凈利潤虧損2.52億元，經(jīng)營表現(xiàn)大為改善。業(yè)績反轉(zhuǎn)的主要原因是行業(yè)向好，鵬輝能源銷售訂單增加。

然而，靚麗業(yè)績的另一面是公司持續(xù)緊張的現(xiàn)金流。鵬輝能源港股招股書顯示，在營收和利潤雙雙向好的同時，其經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額卻連續(xù)為負(fù)。其中，高企的應(yīng)收賬款與存貨正考驗著這家鋰電廠商的“造血”能力。

鵬輝能源在招股書中也坦言，公司面臨下游市場需求波動、行業(yè)競爭激烈等多重風(fēng)險。這也意味著，此次赴港上市無疑是其深化全球化布局、緩解資金壓力的關(guān)鍵一步。

2025年預(yù)計歸母凈利潤超1.7億元，儲能業(yè)務(wù)放量驅(qū)動業(yè)績反轉(zhuǎn)

繼2024年遭遇虧損后，鵬輝能源在2025年成功上演了業(yè)績“大逆轉(zhuǎn)”。

根據(jù)鵬輝能源1月21日發(fā)布的2025年度業(yè)績預(yù)告，其2025年歸母凈利潤為1.7億元至2.3億元，而2024年同期為虧損2.52億元，成功扭虧為盈。

這一顯著的業(yè)績反轉(zhuǎn)，主要得益于儲能市場的強勁需求。業(yè)績預(yù)告中，鵬輝能源稱，報告期內(nèi)，行業(yè)向好，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，銷售訂單增加，營業(yè)收入增長。在隨后的投資者交流會上，鵬輝能源進(jìn)一步介紹，第四季度主要儲能產(chǎn)品型號滿產(chǎn)，出貨量方面“還是很不錯的”“目前公司主要儲能產(chǎn)品型號如314Ah大儲電芯、100Ah、50Ah小儲電芯生產(chǎn)線均滿產(chǎn)”（注：Ah指安時數(shù)，是一種反映電池容量大小的指標(biāo)）。

儲能業(yè)務(wù)已成為拉動鵬輝能源增長的絕對主力。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，公司儲能電池業(yè)務(wù)收入達(dá)到48.41億元，較2024年同期的30.29億元有明顯增長。同時，儲能電池業(yè)務(wù)占總營收的比重也從2024年前三季度的53.6%提升至2025年前三季度的63.9%。從完整年度來看，鵬輝能源介紹，2024年儲能電池出貨量為10.7GWh（吉瓦時），全球排名第九，市場份額約3.6%。

鵬輝能源在港股招股書中介紹稱，其是“中國最早進(jìn)入儲能領(lǐng)域的公司之一”，其產(chǎn)品覆蓋大型儲能、工商業(yè)儲能及戶用儲能等多個領(lǐng)域。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年電池出貨量計算，鵬輝能源在全球便攜式儲能電池行業(yè)排名第一，在全球戶用儲能電池行業(yè)排名第三。

開源證券在研報中指出，全球儲能市場正呈現(xiàn)多點開花的局面，中美歐等傳統(tǒng)主力市場與亞太、中東、非洲等新興市場需求均較為旺盛，特別是亞非拉新興市場面臨電力供應(yīng)困境突出等情形，儲能需求有望進(jìn)入高速增長階段。

經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，高企的應(yīng)收賬款與存貨構(gòu)成考驗

雖然2025年預(yù)計營收和利潤數(shù)據(jù)亮眼，但鵬輝能源自身的“造血”能力卻面臨挑戰(zhàn)。

招股書顯示，2024年和2025年前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)，分別為-2.44億元和-0.12億元。此外，上述兩個報告期末，公司流動資產(chǎn)凈額分別為-1.77億元、-7264.4萬元，出現(xiàn)流動資產(chǎn)為負(fù)情形。

對此，鵬輝能源在港股招股書中也表示，截至2024年12月31日、2025年9月30日及2025年11月30日，公司錄得流動負(fù)債凈額，“這使我們面臨流動性風(fēng)險”，并稱若不能履行付款責(zé)任或獲得充足資金，公司的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績可能受到重大不利影響。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，高企的應(yīng)收賬款和存貨是造成這一局面的主要原因。截至2025年9月30日，鵬輝能源的貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)高達(dá)48.50億元，相較于2024年末的37.07億元出現(xiàn)大幅增長。與此同時，公司的存貨規(guī)模也在快速攀升。截至2025年9月30日，其存貨達(dá)到39.81億元，較2024年末的27.98億元同樣出現(xiàn)大幅增長。

2026年1月初，鵬輝能源宣布籌劃港股上市時曾提到，港股上市是為深化公司的全球化戰(zhàn)略布局，提升公司在國際市場的綜合競爭實力，同時打造公司國際化資本運作平臺，增強境外融資能力。

封面圖片來源：張建