每經(jīng)記者｜袁園    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

近日，中英人壽新推出預(yù)定利率1.25%的分紅險(xiǎn)，這是市場(chǎng)上首次將固定利率降至1.25%的產(chǎn)品，該產(chǎn)品的發(fā)布讓市場(chǎng)的目光再次聚焦在保險(xiǎn)產(chǎn)品的未來浮動(dòng)收益上。

由于兼具“固定保障+浮動(dòng)收益”的靈活形態(tài)，在預(yù)定利率下調(diào)后，分紅險(xiǎn)憑借靈活的收益特性成為保險(xiǎn)市場(chǎng)上的主流產(chǎn)品，但2025年9月預(yù)定利率調(diào)降后，分紅險(xiǎn)的預(yù)定利率大多保持在1.75%。雖然2025年四季度中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.89%，而在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.0%，二者差距不足25個(gè)基點(diǎn)及以上，暫未觸發(fā)下調(diào)條件。

這也意味著，預(yù)定利率為1.75%的分紅險(xiǎn)還會(huì)持續(xù)在市場(chǎng)上銷售。在這樣的背景下，中英人壽率先下調(diào)分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率有何深意？這一舉措是否會(huì)引起市場(chǎng)其他機(jī)構(gòu)跟進(jìn)？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此展開采訪和調(diào)查。

此舉意在探索實(shí)踐“成長(zhǎng)型”分紅策略

據(jù)悉，中英人壽此次推出的預(yù)定利率為1.25%的產(chǎn)品是福滿佳C（悅享版）終身壽險(xiǎn)（分紅型）。產(chǎn)品說明中明確寫道，本合同的當(dāng)年度保險(xiǎn)金額按以下方式確定：首個(gè)保單年度的當(dāng)年度保險(xiǎn)金額為基本保險(xiǎn)金額；以后各保單年度的當(dāng)年度保險(xiǎn)金額在每個(gè)保單周年日按基本保險(xiǎn)金額的1.25%以年復(fù)利增加，即當(dāng)年度保險(xiǎn)金額等于上一個(gè)保單年度末的保險(xiǎn)金額×（1+1.25%）。

從產(chǎn)品設(shè)定來看，其面對(duì)的投保人群主要為0周歲（須出生滿30日）至60周歲；從分紅保險(xiǎn)賬戶投資策略來看，其會(huì)在遵守保險(xiǎn)資金運(yùn)用有關(guān)法律法規(guī)和公司基本策略的前提下，將賬戶資產(chǎn)靈活配置于債券、存款、基金和股票等投資工具，追求組合風(fēng)險(xiǎn)分散和優(yōu)化收益，以達(dá)成賬戶價(jià)值長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)的目標(biāo)。

從中英人壽披露的紅利累積利率公告來看，其2024年3月之前紅利累積利率均在3.3%以上，2024年至2025年8月期間紅利累積收益率則在2.75%，2025年9月至今則維持在2%。這意味著，本次預(yù)定利率下調(diào)后，福滿佳C（悅享版）終身壽險(xiǎn)（分紅型）的浮動(dòng)收益或?qū)⒊^固定收益。

對(duì)于下調(diào)預(yù)定利率這一動(dòng)作，中英人壽表示，系為探索實(shí)踐“成長(zhǎng)型”分紅策略。在行業(yè)分紅險(xiǎn)普遍采用1.75%預(yù)定利率背景下，將持續(xù)構(gòu)建覆蓋不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的多層次分紅體系，形成梯度化分紅預(yù)定利率，精準(zhǔn)匹配客戶對(duì)保障確定、適度增值或高成長(zhǎng)潛力的差異化需求。

所謂“成長(zhǎng)型”分紅，指通過降低保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率來降低保司剛性負(fù)債成本，從而在投資端釋放更大的空間與能量，捕捉權(quán)益市場(chǎng)機(jī)遇，幫助客戶創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)保司與客戶共贏的產(chǎn)品策略?！霸诔墒斓谋ｋU(xiǎn)市場(chǎng)，分紅險(xiǎn)占比常超50%，是長(zhǎng)期財(cái)富規(guī)劃的重要工具，分紅險(xiǎn)的核心邏輯是讓渡部分產(chǎn)品利益，以換取長(zhǎng)期價(jià)值成長(zhǎng)。”中英人壽總經(jīng)理助理、首席市場(chǎng)官王瀟表示，當(dāng)前，國內(nèi)超50萬億元定期存款陸續(xù)到期，居民財(cái)富管理需求日益多元，正推動(dòng)市場(chǎng)向更豐富、更契合需求的保險(xiǎn)產(chǎn)品配置轉(zhuǎn)變。

差異化低預(yù)定利率符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則

對(duì)于分紅險(xiǎn)產(chǎn)品來說，下調(diào)固定收益率會(huì)讓其浮動(dòng)收益的優(yōu)勢(shì)凸顯?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中英人壽雖然發(fā)布了預(yù)定利率為1.25%分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，但并未下架預(yù)定利率為1.5%、1.75%的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，這意味著，中英人壽不同預(yù)定利率的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品會(huì)同期在市場(chǎng)上銷售，形成差異化產(chǎn)品體系。

“這種差異化的設(shè)計(jì)，有利于降低保險(xiǎn)公司剛性負(fù)債成本，釋放資金投向權(quán)益類、多元資產(chǎn)等預(yù)期更高收益領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)‘為收益而投資’的主動(dòng)管理；同時(shí)更加有利于動(dòng)態(tài)適配投資，精準(zhǔn)捕捉市場(chǎng)周期，基于宏觀經(jīng)濟(jì)、利率環(huán)境動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置，同時(shí)也充分發(fā)揮中英人壽高償付能力支撐40%權(quán)益類資產(chǎn)配置上限，實(shí)現(xiàn)投資端與產(chǎn)品端的深度協(xié)同，為客戶創(chuàng)造更具彈性的分紅體驗(yàn)?！被蹞癖ｋU(xiǎn)經(jīng)紀(jì)保險(xiǎn)產(chǎn)品總監(jiān)葉鵬程對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授、博導(dǎo)、院長(zhǎng)助理王國軍認(rèn)為，只要不超過監(jiān)管部門規(guī)定的各類壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率的上限，都是可以的，差異化預(yù)定利率符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則。降低預(yù)定利率會(huì)抬高壽險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格，可以緩解保險(xiǎn)公司利差損的壓力。中英人壽發(fā)布預(yù)定利率為1.25%的分紅險(xiǎn)是行業(yè)的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)，因?yàn)榉旨t險(xiǎn)除了預(yù)定利率給客戶帶來的保底收益外，還能根據(jù)投資情況利用分紅收益來回饋客戶，這在利率下行但資本市場(chǎng)向好的階段是明智的選擇。

這種差異化的產(chǎn)品策略是否會(huì)得到從業(yè)機(jī)構(gòu)的跟進(jìn)呢？在葉鵬程看來，這是肯定的。葉鵬程表示，如果更低預(yù)定利率的分紅險(xiǎn)最終的分紅實(shí)現(xiàn)率和客戶收益率比1.75%、1.5%預(yù)定利率產(chǎn)品更高，那么預(yù)定利率1.25%的產(chǎn)品將成為行業(yè)趨勢(shì)。投資松綁釋放分紅潛力，能讓資產(chǎn)負(fù)債更加精準(zhǔn)匹配分紅，也更加穩(wěn)健有活力，現(xiàn)在整體權(quán)益市場(chǎng)的機(jī)會(huì)更多、資本市場(chǎng)“蠻?！?、看重長(zhǎng)期價(jià)值投資，保險(xiǎn)公司和客戶都更有動(dòng)力去推動(dòng)和購買1.25%預(yù)定利率的全新分紅險(xiǎn)。

但葉鵬程坦言，這種產(chǎn)品策略不適合所有保險(xiǎn)公司。預(yù)定利率1.25%的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品在當(dāng)前市場(chǎng)屬于創(chuàng)新類型產(chǎn)品，只有真正具備優(yōu)秀投資運(yùn)營(yíng)能力、經(jīng)營(yíng)實(shí)力穩(wěn)健優(yōu)秀的保險(xiǎn)公司才具備運(yùn)營(yíng)好這個(gè)全新分紅品類的能力，預(yù)計(jì)這款產(chǎn)品的銷售規(guī)模有限，對(duì)于保司的資產(chǎn)負(fù)債匹配能力也會(huì)有更高要求。

業(yè)內(nèi)：分紅險(xiǎn)預(yù)定利率還會(huì)持續(xù)下調(diào)

回歸分紅險(xiǎn)本身，在經(jīng)歷預(yù)定利率多次下調(diào)后，未來行業(yè)是否還會(huì)繼續(xù)下調(diào)該類產(chǎn)品的預(yù)定利率？

“當(dāng)前的分紅險(xiǎn)預(yù)定利率是1.75%，基本類似十年期國債的利率水平，與傳統(tǒng)預(yù)定利率2.0%差異過小，保險(xiǎn)公司的利差損風(fēng)險(xiǎn)壓力和投資端并不能得到很好釋放，并不能很好發(fā)揮保險(xiǎn)公司分紅險(xiǎn)的收益、投資彈性以及資產(chǎn)負(fù)債匹配的優(yōu)勢(shì)?！比~鵬程對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，最新的預(yù)定利率研究值是1.89%，按照現(xiàn)行的預(yù)定利率動(dòng)態(tài)監(jiān)管機(jī)制，需要連續(xù)兩個(gè)季度低于25個(gè)基點(diǎn)及以上才會(huì)觸發(fā)預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整，目前預(yù)定利率研究值也沒有到1.75%以下，短期近半年內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定，不會(huì)發(fā)生預(yù)定利率的行業(yè)性下調(diào)。

但是目前行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到全面分紅險(xiǎn)的時(shí)代，分紅險(xiǎn)新單占比在很多保司不低于90%，分紅險(xiǎn)也將會(huì)迎來差異化多層次時(shí)代，基于投資或資產(chǎn)視角下的分紅險(xiǎn)將具備更大的發(fā)展空間。葉鵬程表示，從這個(gè)角度分析，分紅險(xiǎn)的預(yù)定利率未來可能會(huì)下調(diào)，畢竟分紅險(xiǎn)本質(zhì)是“固定利率+浮動(dòng)收益”的產(chǎn)品，在固定利率上做不同的文章，同時(shí)釋放出浮動(dòng)收益投資端的活力、潛力以及預(yù)期，給到客戶多元需求、多種產(chǎn)品組合的全新價(jià)值，既符合國家引導(dǎo)投資市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，也符合監(jiān)管對(duì)于分紅險(xiǎn)的引導(dǎo)方向。

“縱觀全球發(fā)達(dá)的保險(xiǎn)市場(chǎng)，分紅險(xiǎn)均是主流產(chǎn)品，在發(fā)達(dá)成熟市場(chǎng)，分紅險(xiǎn)均是高成長(zhǎng)型的保險(xiǎn)產(chǎn)品，即通過低保底預(yù)定利率的設(shè)計(jì)，釋放保險(xiǎn)公司投資同時(shí)有利于保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期健康穩(wěn)健發(fā)展，真正實(shí)現(xiàn)穿越周期、共享長(zhǎng)期價(jià)值、分享超額回報(bào)。”葉鵬程表示。

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