4月27日，A股景區(qū)龍頭之一的峨眉山A發(fā)布2025年度報告。報告顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)總收入9.33億元，同比下降7.88%，歸母凈利潤2.2億元，同比下降6.23%。盡管財務(wù)數(shù)據(jù)略有下滑，但公司歸母凈利潤在15家A股同業(yè)公司中位列第三，營收規(guī)模則排名第六。

然而，在這份看似平淡的年報背后，峨眉山A的戰(zhàn)略意圖與長期價值卻愈發(fā)清晰。相較于部分同行的業(yè)績大幅波動，公司展現(xiàn)出的“抗跌性”并非偶然，而是其堅定推進“科技+文化+生態(tài)”融合戰(zhàn)略的初步印證。

從加速布局低空經(jīng)濟、構(gòu)建全域大會員體系，到深化文旅數(shù)字化轉(zhuǎn)型、拓展信創(chuàng)政務(wù)云新賽道，峨眉山A正系統(tǒng)性地擺脫對傳統(tǒng)“門票經(jīng)濟”的路徑依賴，構(gòu)建“觀光+互動體驗+多元服務(wù)”的復(fù)合型業(yè)態(tài)生態(tài)。這些舉措不僅是對短期行業(yè)壓力的積極回應(yīng)，更是其在行業(yè)不確定性中錨定增長新曲線的利器。

核心業(yè)務(wù)筑牢發(fā)展基石：在行業(yè)逆風(fēng)中展現(xiàn)“抗跌”韌性

報告顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)總收入9.33億元，同比下降7.88%，歸母凈利潤2.2億元，同比下降6.33%。根據(jù)已公布的15家A股景區(qū)類上市公司2025年度業(yè)績統(tǒng)計，公司凈利潤規(guī)模位居行業(yè)第三，營收規(guī)模排名行業(yè)第六。相較于部分同行出現(xiàn)的兩位數(shù)營收下滑或凈利潤大幅虧損，峨眉山A的各項指標(biāo)波動幅度相對較小。

實際上，峨眉山A的業(yè)績表現(xiàn)在一定程度上反映出行業(yè)整體當(dāng)前仍面臨一定壓力。

回望2025年，我國旅游行業(yè)似乎仍處于一種復(fù)雜的“溫差”之中。一方面，各種短、長假的知名景區(qū)依舊人滿為患，出入境游客創(chuàng)下歷史新高；另一方面，從已公布A股上市公司公布的2025年度業(yè)績數(shù)據(jù)來看，行業(yè)整體尚未完全恢復(fù)至此前的繁榮高點，在復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響下，旅游行業(yè)復(fù)蘇之路似乎略顯泥濘。

數(shù)據(jù)來源：上市公司年報

尤為值得一提的是，盡管在收入指標(biāo)上有所波動，但峨眉山A在現(xiàn)金流、資產(chǎn)負債等方面表現(xiàn)亮眼。

首先是公司的“造血能力”。在利潤表可能受到折舊、攤銷或短期投入影響的情況下，峨眉山A的經(jīng)營性現(xiàn)金流依然保持較好水平。在財務(wù)視角下，現(xiàn)金流是企業(yè)的生命線，也是穿越周期的“糧草”。這一指標(biāo)優(yōu)于行業(yè)平均水平，意味著公司具備足夠的財務(wù)彈性來應(yīng)對市場波動，并為未來的擴張?zhí)峁┵Y金支持。

其次，報告期內(nèi)公司歸屬于所有者的凈資產(chǎn)達到26.66億元，同比增長1.76%。該指標(biāo)說明，公司通過盈利積累或資產(chǎn)優(yōu)化，讓公司的“內(nèi)在價值”保持了正向增長，這為未來的復(fù)蘇和擴張保留了火種。

第三，公司在費用管控上的成效同樣顯著。峨眉山A2025年度報告顯示，公司全年可控成本同比下降8.24%，能耗下降2.3%。組建詢價小組動態(tài)跟蹤市場行情，實現(xiàn)采購成本精準(zhǔn)控制。從細分業(yè)務(wù)來看，公司游山門票收入、賓館酒店服務(wù)、茶業(yè)收入的營業(yè)成本同比均有不同程度下降。

對于投資者而言，這種在逆境中依然能保持核心資產(chǎn)穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛的屬性，正是當(dāng)前市場環(huán)境下稀缺的“確定性”。

短期承壓與長期轉(zhuǎn)型：新業(yè)態(tài)布局尚需時間沉淀

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2025年峨眉山A的業(yè)績波動，既受行業(yè)大環(huán)境與宏觀經(jīng)濟背景的短期影響，也源于公司正處于從傳統(tǒng)觀光型景區(qū)向多元體驗型文旅綜合體轉(zhuǎn)型的陣痛期。

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)層面，受旅游市場整體需求結(jié)構(gòu)調(diào)整及消費習(xí)慣變化的影響，公司核心的門票、索道、酒店三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營收與毛利率均出現(xiàn)階段性下滑。作為山岳型景區(qū)的核心收入來源，這些業(yè)務(wù)的波動直接拉動了公司整體業(yè)績的短期調(diào)整，反映出傳統(tǒng)文旅業(yè)態(tài)在當(dāng)前市場環(huán)境下面臨的共性挑戰(zhàn)。

更深層次的原因，在于公司主動推進的新業(yè)態(tài)布局尚未進入價值兌現(xiàn)期。

近年來，峨眉山A加速拓展茶葉、機器人外骨骼、智能伴游助手、VR設(shè)備等新興業(yè)務(wù)，旨在打破單一觀光模式，構(gòu)建“觀光+互動體驗”的多元業(yè)態(tài)體系。然而，新興產(chǎn)品的市場孵化需要周期——從產(chǎn)品研發(fā)、市場驗證到形成穩(wěn)定的用戶群體與收入貢獻，必須經(jīng)歷完整的市場培育過程。

例如，茶葉業(yè)務(wù)需依托“茶旅融合”深化品牌認(rèn)知，科技體驗類項目需通過游客反饋持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品形態(tài)，這些業(yè)務(wù)在短期內(nèi)難以快速貢獻顯著業(yè)績，反而因前期投入形成一定的成本壓力，成為轉(zhuǎn)型期的階段性特征。

從商業(yè)模式演進的視角看，這種“短期承壓”本質(zhì)上是文旅產(chǎn)業(yè)鏈條的延伸與強化過程。峨眉山A正通過豐富業(yè)態(tài)供給，將傳統(tǒng)的“門票經(jīng)濟”升級為“體驗經(jīng)濟”，不僅為游客提供更強的互動感與情緒價值，也在拓寬景區(qū)的價值邊界。

盡管新興業(yè)務(wù)的價值兌現(xiàn)需要時間，但這一轉(zhuǎn)型方向符合文旅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的長期趨勢。作為上市公司，峨眉山A通過主動布局新業(yè)態(tài)、豐富產(chǎn)品供給，既為游客創(chuàng)造了更優(yōu)質(zhì)的旅游體驗，也為行業(yè)探索“傳統(tǒng)景區(qū)轉(zhuǎn)型升級”提供了實踐路徑——這種對產(chǎn)業(yè)鏈的延伸與升級，正是其在轉(zhuǎn)型陣痛期中沉淀的長期價值，未來有望隨著新興業(yè)務(wù)的成熟逐步轉(zhuǎn)化為業(yè)績增長點。

值得一提的是，峨眉山A已明顯加快了布局速度。比如，據(jù)透露，公司旗下的旅行社板塊，架構(gòu)上公司已將其變更為全資子公司，并更換了新的管理團隊。在全新的團隊和經(jīng)營模式下，公司通過研發(fā)出一系列新產(chǎn)品，如依托峨眉山地理資源推出的“門票+、旅游+、養(yǎng)生+、演藝圈+”等產(chǎn)品，還有私人定制、VIP定制產(chǎn)品，共同助力該板塊同比收入大幅上漲118.5%。

另外，茶葉業(yè)務(wù)也引入了新的管理層，下一步公司將從產(chǎn)品包裝、營銷體系、產(chǎn)業(yè)鏈的延伸等方面開展探索和嘗試。

新業(yè)態(tài)落地與體驗升級：在不確定性中鎖定“長期主義”價值

盡管轉(zhuǎn)型陣痛短期內(nèi)將帶來業(yè)績壓力，但新業(yè)態(tài)的布局與落地，無疑是峨眉山A在行業(yè)不確定性中錨定的確定性方向，也是公司長期發(fā)展的重要增長曲線。

2026年，峨眉山A以新質(zhì)生產(chǎn)力為引領(lǐng)，深化“科技+文化+生態(tài)”融合，通過低空經(jīng)濟項目落地、大會員體系建設(shè)、信創(chuàng)政務(wù)云合作及文旅數(shù)字化轉(zhuǎn)型，全方位推進新業(yè)態(tài)布局與服務(wù)體驗升級。

在文旅數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，公司升級智慧服務(wù)體系，上線多語種AI翻譯屏與智能導(dǎo)覽系統(tǒng)，覆蓋景區(qū)核心服務(wù)場景；創(chuàng)新推出AIGC旅拍、外骨骼登山等沉浸式體驗項目，豐富游客互動形式；同時依托AI數(shù)據(jù)大腦搭建智能化調(diào)度管理體系，實現(xiàn)景區(qū)全域“可視、可測、可控”，提升管理效能。未來，公司將深耕AI+文旅領(lǐng)域，布局MR、XR交互技術(shù)與數(shù)字體驗長廊，推動景區(qū)從單一觀光向深度體驗轉(zhuǎn)型。

在低空經(jīng)濟領(lǐng)域，公司加速推進無人機吊運項目的商業(yè)化運營。2026年，峨眉山A將在鞏固現(xiàn)有低空物流試運營成果的基礎(chǔ)上，進一步完善基礎(chǔ)設(shè)施配套、優(yōu)化航線布局、規(guī)范運營管理，目標(biāo)是實現(xiàn)景區(qū)冷線區(qū)域8座寺廟、32個小賣部和2個管理站的物資運輸全覆蓋與常態(tài)化運營。根據(jù)規(guī)劃，該項目將保持物流效率較傳統(tǒng)人力模式提升60%以上、運營成本降低40%以上的優(yōu)勢，同時筑牢安全運營防線，形成初步的標(biāo)準(zhǔn)化運營體系。

據(jù)了解，目前該項目已完成前期調(diào)研、航線及起降點規(guī)劃工作，并通過公開征集確定四川三匯安防科技有限公司為合作方，雙方正就合作協(xié)議細節(jié)進行最終擬定。

在數(shù)字化服務(wù)升級方面，公司啟動大會員體系建設(shè)工作。該體系將聚焦公司旗下酒店、索道、茶葉、演藝等八大業(yè)態(tài)，搭建統(tǒng)一的會員管理平臺，實現(xiàn)會員信息、積分權(quán)益、消費數(shù)據(jù)的全域貫通，推動用戶全生命周期的精細化管理。通過系統(tǒng)性解決數(shù)據(jù)孤島、流量價值倒掛、會員價值感不足等核心痛點，大會員體系將助力公司業(yè)務(wù)從單一門票依賴向全業(yè)態(tài)深度消費轉(zhuǎn)型，全面激活全域經(jīng)營效能與用戶價值。目前，公司正與第三方專業(yè)機構(gòu)開展方案對接洽談，穩(wěn)步推進體系建設(shè)工作。

除傳統(tǒng)景區(qū)業(yè)務(wù)相關(guān)拓展外，峨眉山A還將觸手伸向政企服務(wù)拓展領(lǐng)域。

據(jù)了解，公司在報告期內(nèi)深化與樂山電信的生態(tài)合作，共建信創(chuàng)政務(wù)云平臺。雙方通過聯(lián)合開辟上云服務(wù)市場、共同設(shè)計解決方案，實現(xiàn)公司信創(chuàng)方案設(shè)計優(yōu)勢與樂山電信網(wǎng)絡(luò)覆蓋、客戶資源及本地化服務(wù)能力的優(yōu)勢互補。該項目作為分公司經(jīng)營創(chuàng)新的重要舉措，將助力樂山政務(wù)云信創(chuàng)轉(zhuǎn)型，提升政務(wù)服務(wù)安全與效率，賦能區(qū)域數(shù)字化發(fā)展。目前，公司對設(shè)備進場、線纜敷設(shè)、設(shè)備調(diào)試、云管平臺功能核驗等環(huán)節(jié)實行全過程嚴(yán)格管控，信創(chuàng)政務(wù)云資源建設(shè)已提前具備使用條件。

從文旅數(shù)字化轉(zhuǎn)型的體驗革新，到低空物流的效率提升，再到大會員體系的價值深挖與信創(chuàng)政務(wù)云的政企服務(wù)拓展，峨眉山A正以一系列可量化、可驗證的創(chuàng)新實踐，推動景區(qū)從傳統(tǒng)觀光型向深度體驗型、從單一業(yè)態(tài)向多元融合型轉(zhuǎn)變，同時拓展政企服務(wù)新賽道……這一系列創(chuàng)新舉措，正是公司在行業(yè)不確定性中鎖定長期價值的積極探索，同時也為同行業(yè)提供了可參考的樣本。

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